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蔚來,愛奇藝,B站,…中概股們為什么都在發可轉債

更新時間:2019-06-29 23:06:57來源: 責任編輯:
導讀:  英為財情Investing.com –關注中概股的投資者最近應該都注意到,從年初開始,多家在美上市的中國科技公司都在做同一件事情:發行可轉債。  從1月份的蔚來汽車 (

  英為財情Investing.com –關注中概股的投資者最近應該都注意到,從年初開始,多家在美上市的中國科技公司都在做同一件事情:發行可轉債。

  從1月份的蔚來汽車 (NYSE:NIO),到3月底、4月初的視頻新秀愛奇藝 (NASDAQ:IQ)、B站 (NASDAQ:BILI),再到6月底的YY>歡聚時代 (NASDAQ:YY)、趣店 (NYSE:QD),中概股們正以前所未有的速度進入可轉債市場。

  根據彭博截至今年5月初的統計,今年國內科技公司已經銷售了34億美元的可轉換債券,幾乎是2018年全年的兩倍。在這之后,YY也在6月24日宣布完成兩批總計10億美元可轉債的發行;27日,趣店亦宣布完成總計3億美元的可轉債定價。

  可轉債為什么受熱捧?

  從企業的角度出發,根本原因是要滿足融資的需求,而且最好滿足兩個條件:一是短期內不需要償還,二是融資成本盡量要低。

  那么為什么是可轉債?畢竟可轉債的持有人有權將債券轉換成公司股票,從而成為公司股東,這會導致公司原股東的股權被稀釋。

  但可轉債的優點也很明顯。首先,發行可轉債手續簡單快速,不需要評級,也不需要路演。在美國,發行可轉債需要2至3周的時間準備材料,而發行普通債需要1至2個月的時間。

  其次,可轉債的到期期限都比較長。愛奇藝、B站、YY、趣店發行的可轉債基本是在2025年或者2026年到期。

  更重要的是,可轉債比起普通債券的票面利率要低得多。投資級債券一般為3%-5%之間,高息債券通常超過8%,而以YY為例,其發行的2025年、2026年兩批可轉債的利率分別只有0.75%和1.375%。另外,愛奇藝的6年期可轉債利率為2%,B站的票面利率為1.375%,趣店是1.0%,只有蔚來的稍高,為3.5%-4%。

  可轉債的轉換價格一般要比股票的市場價格要高,也就是溢價。如果最終股價追上了轉股價格,債券持有者行使了轉股的權利,就相當于公司發行了比市價高的股票;而如果沒有趕上好行情,這也相當于公司用在5至6年內以很低的成本融到了一大筆資金,同樣不虧。

  企業愿發可轉債,投資者也愿意買單,因為這相當于多了一條規避風險的渠道。股票行情好的時候,投資者可以賣出債券、直接獲取收益,也可以到期轉股,享受業績分紅和股價上升的收益;如果行情不好,持有者也可以作為債券獲取到期的固定利息。

  中概股密集發可轉債,背后有何“玄機“?

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中概股們選擇在這個時候發可轉債,跟近期股市的反彈有很大的關系。標普500指數今年迄今上漲了超過16%,而衡量中概股整體表現的霍特中概股指數上漲近19%,跑贏了大盤。這也意味著投資者在重塑對中概股的信心,而股票上漲是對可轉債發行非常有利的條件。

  愛奇藝、B站、YY、趣店、蔚來股價

  發債的這些中概股還有一個比較明顯的共同點:公司正處于高增長狀態,需要大量的資金來支持擴張,而本身公司的現金流減少,甚至是負值。愛奇藝的燒錢速度是眾所周知的快,B站也要加大投入鞏固自身的內容,YY則正在積極地進行海外布局。

  其中,愛奇藝在今年3月底的發債已經是一年內的第二次,兩次發債規模共計19.5億美元。截至2018年底,愛奇藝的經營現金流將近29億,比起2017年下降了超過28%;而資金缺口也在不斷擴大,過去三年其經營活動現金流與投資活動現金流之和分別達到-41億、-67億和-181億。

  內容一直是愛奇藝燒錢的大頭。在騰訊、阿里都紛紛宣布要加大內容投入力度的背景下,愛奇藝當然也不會落后。今年,愛奇藝宣布要投入200億元做內容。國金證券甚至做出了“愛奇藝可能在2019年率先出現資金危機”的預判,稱“假設2019年現金流缺口不增長的情況下,愛奇藝賬上的現金只夠燒4個季度,實際上在3個季度內就需要啟動新一輪的融資,而且每年融資額要保持100億元左右的規模。“

  另外,對于那些IPO結果不符合原本最高預期的公司來說,發行可轉債也是一個優選項,比如蔚來。去年9月份,因為市場反應冷淡,蔚來汽車的IPO定價是每股6.25美元,處于定價區間6.25美元至8.25美元的底部,籌資約10億美元,在半個月的時間內蔚來的目標籌資金額縮水了3億美元。

  整體來看,中概股密集發行可轉債,一定程度上也反映了市場對中國債券的需求較高,可轉債的投資者看好中國的發展。

  來源:英為財情

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